【摘 要】
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股票价格是发行股票公司的特质信息的外在体现。但根据学者们的研究,股价中包含的信息不仅仅是公司层面的信息,同时还有市场和行业层面的信息,它们的存在会干扰外部投资者对公司层面信息的准确收集从而影响投资决策判断。目前,我国资本市场的运行机制尚不完善,股票价格―同涨同跌‖现象严重,如何让股价中释放出更多公司层面的信息,是亟需解决的一个问题。如今,女性工作者的社会地位日益提高,董事会性别多元化话题随之兴起。
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股票价格是发行股票公司的特质信息的外在体现。但根据学者们的研究,股价中包含的信息不仅仅是公司层面的信息,同时还有市场和行业层面的信息,它们的存在会干扰外部投资者对公司层面信息的准确收集从而影响投资决策判断。目前,我国资本市场的运行机制尚不完善,股票价格―同涨同跌‖现象严重,如何让股价中释放出更多公司层面的信息,是亟需解决的一个问题。如今,女性工作者的社会地位日益提高,董事会性别多元化话题随之兴起。国内外已有大量实证研究表明,女性董事的存在有助于公司绩效的提升。那么,对于我国市场而言,董事会性别多元化是否能够提升资本市场的股价信息含量,从而有效缓解我国股票市场―同涨同跌‖的现象呢?如果可以的话,又是通过什么机制影响到股价信息含量的呢?这就是本文意图探究的主要内容。本文以2009—2018年我国沪深A股市场上市公司为研究样本。实证分析了董事会多元化对股价信息含量的影响关系。本文借鉴Gul等(2011)的研究模型,以股价波动非同步性作为被解释变量股价信息含量的衡量指标,以女性董事比例和女性董事人数作为解释变量董事会性别多元化程度的衡量指标,对所选样本数据进行实证分析,在回归结果的基础上,进一步分析董事会性别多元化是否通过提升公司价值来提高股价信息含量的传导机制。实证研究结果表明,董事会性别多元化的两个衡量指标,女性董事比例和女性董事人数,均对股价信息含量有正向的影响关系,即董事会性别多元化程度的增加能有效提升我国资本市场的股价信息含量。基于中介效应检验模型的结果来看,董事会性别多元化对股价信息含量的影响机制存在部分中介效应,即董事会性别多元化程度的提高通过增加公司价值来增加股价信息含量。相较于前人的研究,本文的研究结论表明,现阶段我国资本市场的股票价格―同涨同跌‖可以通过提升董事会性别多元化得到有效缓解,这有利于我国关于董事会多元化的公司治理制度得到完善和优化,促进我国资本市场健康有序发展。对董事会性别多元化对股价信息含量的中介效应传导机制的探究结果也可为后续的相关研究提供理论依据。
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