产业整合是我国经济发展的趋势,企业与产业链上其他行业关联程度日益紧密。上市公司按规定披露战略信息,此类文本信息不及财务数据直观却占据年度报告的篇幅、具有一定信息含量。企业制定产业链战略及披露产业关联战略信息是顺应政策的积极发展行为,研究投资者、资本市场对产业关联战略信息的反应有助于完善企业内部治理和战略实施,进而对产业链整合起到促进作用。为探究产业关联相关战略信息的披露在股票市场的作用和对个人投资者产生的影响,本文选取2016-2018年能源类A股上市公司为样本,研究上市公司年度报告中产业关联战略信息的股票市场反应,并探究网络关注度在其中的遮掩作用。本文参照证监会相关规定,采用文本分析的方法提取和整理上市公司年度报告中披露的产业关联战略信息的内容与数量,并结合公司股票交易数据,运用理论分析与大样本实证的方法,以信息不对称理论、有效市场假说、投资者有限关注等理论为依据,实证检验产业关联战略信息、网络关注、市场反应三者的关系。本文研究发现,经济下行压力下产业关联战略信息披露总体上会给资本市场带来负向反应:产业链战略目标的披露会在长期内减少企业的超额收益,但网络关注会大量遮掩这种负向作用;产业关联战略信息披露水平和关联行业战略环境的披露对企业的短期、长期超额收益均有负向作用,长期内网络关注会减少这种负向作用;产业关联战略信息披露的数量和具体内容在年度报告发布的短期内均不会通过网络关注对市场反应产生影响。本文的创新点在于聚焦战略信息中有关产业关联的描述,并通过对年度报告的阅读分析提取该信息的具体内容和披露水平,验证产业关联战略信息披露与投资者行为、资本市场反应的关系,进一步细化了信息披露与资本市场之间关系的结论,并在研究方法上有一定突破。本文的研究成果揭示了上市公司年度报告中产业关联战略信息在不同期间对投资者行为、资本市场反应的作用原理,为监管机构规范相关制度、上市公司完善文本类信息披露提供依据,也为探究资本市场在产业整合中的作用提供一定参考。