现有文献虽就控股股东对企业研发投资的影响进行关系进行了深入研究，但多以上市公司为研究对象，较少对民营中小企业进行专门研究。鉴于民营中小企业的治理结构、资源约束均与上市公司存在较大差异，所以，有必要在深入分析民营中小企业特点的基础上，重新审视控股股东与企业研发投资的关系。
　　本文基于研发风险理论和资源基础理论，结合民营中小企业风险分担机制不健全、资源约束大的特点，实证检验了控股股东持股比例对企业研发投资的影响，发现二者存在显著的负相关关系。继而提出两项竞争性研究假说：代理成本假说与风险防御假说，并对二者进行验证。实证结果支持风险防御假说，即：研发风险是制约民营中小企业控股股东进行研发投资的主导性影响因素。根据风险防御假说，本文从“分担研发风险”和“缓解资源约束”两个视角，分别选取“股权制衡度”、“税收优惠”和“风险投资持股”、“社会资本”四个变量，实证检验其对控股股东持股与民营中小企业研发投资之间的调节作用。结果发现，股权制衡度、税收优惠、社会资本显著降低了控股股东持股比例与研发投资之间的负向关系，而风险投资持股的调节作用不显著。最后，本文进行了稳健性检验并提出决策建议。
　　本文的创新点如下：揭示了民营中小企业控股股东对研发投资产生负向影响的内在机理为风险防御假说。弥补了已有研究普遍采用代理成本假说的不足，充分考虑了民营中小企业的公司治理特点对研究结论的影响。以股权制衡和税收优惠表示“分担研发风险”，以风险投资持股和社会资本表示“缓解资源约束”，发现健全风险分担机制和加大民营企业资源供给这两种途径有助于降低民营中小企业控股股东对研发风险的规避行为。明确了制约民营中小企业研发投资的内在机理，为政府决策提供理论依据。