关于我国微观企业的融资问题，一方面解决小微企业“融资难”问题多次出现在重要政策性文件中，另ー方面非金融企业部门“结构性去杠杆”也是国内政策和学术研究关注的重点话题，微观企业杠杆率究竟是高还是低？货币政策能在其中起到什么样的调节作用？本文将结合宏观货币政策调控和微观企业杠杆率进行实证分析。
　　本文首先依据资本结构需求理论梳理了影响企业负债率的微观因素，设计资本结构局部调整模型，考虑了五个方面的企业特征因素，包括：企业有形资产比率、股票收益率、经营风险、盈利能力、资产规摸；其次，结合企业自身微观特征和货币政策传导理论，提出货币政策可能影响企业杠杆的三个渠道：利率成本渠道、银行贷款渠道和资产负债表渠道。为了减轻个体变量之间可能存在的内生性问题，本文使用固定面板模型，并控制行业和地区效应。实证结果验证了文中提出的假设，主要结论是：第一，利率成本渠道和银行贷款渠道主要影响企业的短期负债率；第二，利率传导渠道对于长期负债率的影响不通畅，原因是风险溢价的存在；第三，金融加速器原理在企业负债融资中发挥作用，资产负债表渠道主要通过价格型工具生效。
　　本文主要的贡献在子：第一，拓展了传统资本结构理论研究，系统地加入货币政策因素，进行机理说明和实证研究；第二，补充了货币政策传导理论的微观研究，从企业层面掲示政策的传导渠道和效果；第三，本文使用规模以上エ业企业微观数据库对中国大量非上市企业的负债行为进行考察，而不是单纯是能够进行股权融资的上市公司，因而本文实证结果更能够反应中国大部分公司存在的融资问题。