政府政策对宏观经济影响的计量分析

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2007年4月4日,美国第二大次级抵押贷款企业——新世纪金融公司,向美国威明顿联邦法院申请破产保护,这标志着美国次级信贷危机序幕的拉开。2008年9月15日,雷曼兄弟控股公司申请破产保护后,美国次级信贷危机进一步升温,迅速席卷美国、欧盟和日本等主要金融市场,并加速地从主要金融市场向新兴金融市场蔓延、从发达国家向发展中国家扩张。在应对金融危机过程中,中国所实施的积极的财政政策和宽松的货币政策振奋了市场信心,缓解了经济衰退,对中国经济复苏起到了不可磨灭的作用;但与此同时一些学者又对未来可能引发的通货膨胀产生担忧。事实上,在这样的全球性金融危机的情况下,政府也面临着是否“救市”的两难抉择。正是在这样的现实背景下,对中国经济政策(包括财政政策和货币政策)对宏观经济的影响,尤其是对经济增长和价格水平的影响的研究具有重要的现实意义。本文首先根据宏观经济指标理论,选取GDP、CPI和PPI三个指标对宏观经济情况进行定量描述;应用时间序列分析方法对三个指标进行分析,认为三个指标均具有季节性,并对三个指标建立了ARIMA( p , d , q)模型。接下来针对中国政府为应对2008年的金融危机所颁布的财政政策和货币政策,选择政府预算支出、货币供应量和新增信贷额三个指标对政府的经济政策进行定量描述;分别对这六个指标两两之间进行了Granger因果关系检验和Johansen协整关系分析发现:中国的政府预算支出、新增贷款额和货币供应量与GDP之间均无显著的因果关系,但长期的协整关系明显,并且这种关系为正向相关关系;而它们与中国的价格指数(CPI、PPI)之间,不仅有显著的双因果关系,而且具有长期的正向协整关系。在此基础上又根据指标的单整性建立了政府预算支出和货币供应量与GDP、CPI和PPI之间的VEC模型,新增信贷额与GDP、CPI和PPI之间的VAR模型。
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