【摘 要】
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自中国成为大豆净进口国后，大豆对外依存度居高不下。而美国作为主要的大豆出口国之一，在国际大豆市场上一直拥有很强的话语权，其价格的波动牵动着中国大豆的价格。由于期货是以现货为标的的标准化合约，因此中美大豆期货市场受现货市场的影响同样也呈现出联动性的特征。随着2018年中美贸易战的爆发，进口美国大豆的进口成本飙升，全球大豆供应格局改变，美豆库存的大幅增加。虽然目前芝加哥期货市场依然是决定中国大豆进口价
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自中国成为大豆净进口国后，大豆对外依存度居高不下。而美国作为主要的大豆出口国之一，在国际大豆市场上一直拥有很强的话语权，其价格的波动牵动着中国大豆的价格。由于期货是以现货为标的的标准化合约，因此中美大豆期货市场受现货市场的影响同样也呈现出联动性的特征。随着2018年中美贸易战的爆发，进口美国大豆的进口成本飙升，全球大豆供应格局改变，美豆库存的大幅增加。虽然目前芝加哥期货市场依然是决定中国大豆进口价格的中心，但是，大连商品交易所的影响也在日益扩大。因此，研究中美两国大豆期货市场的波动溢出效应对于中国争夺大豆定价权以及认识中国大豆期货市场在国际市场上的竞争力和影响力，具有重大探索意义。
在这个背景下，本文选取2005年1月4日-2018年12月28日大连商品交易市场的黄大豆一号以及芝加哥期货交易市场的大豆主力合约的连续日收盘价作为样本数据，通过构建向量自回归模型(VAR)、广义条件异方差系列模型(GARCH-M、EGARCH、BEKK-GARCH)，并结合格兰杰因果关系检验、脉冲响应以及方差分解分析等方法，对于中美大豆期货的价格关联、波动特征以及溢出效应进行探究。研究结果显示，中、美大豆期货的两价格序列均呈现出尖峰厚尾的非对称特征，具有普遍持续性和波动聚集性，同时两序列间存在双向的正向影响和波动溢出效应，但美国对于中国的影响要大于中国对于美国的影响。本文最后基于研究结论，对中国大豆等农产品的期货和现货市场的发展给予了有针对性的政策建议。
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