本文对中央银行票据调控机制及有效性进行了研究。在我国外汇储备规模持续增长、国债市场不能完全满足央行公开市场操作需求的情况下，我国中央银行票据从2003年开始正式登上历史舞台，并逐渐发展成为中央银行公开市场操作的主流工具之一。中央银行是如何通过央行票据操作来实现政策目的，即央行票据的调控机制是怎样的呢？根据公开市场操作的原理，当央行发行票据来收紧货币时，其负债方央行票据增加，同时商业银行的存款准备金减少，两者是央行负债方的不同项相同数量的反向变动，所以央行总负债不变，但是由于商业银行的存款准备金减少了，使基础货币减少，通过乘数效应，最终货币供给量减少。所以，央行票据是在央行资产总量和负债总量都不变的情况下，通过负债结构的变化来实现货币政策目标的一种工具。研究证明，中央银行票据操作力度主要取决于货币供给量的变化情况，央行通过控制央行票据的发行不仅能影响基础货币进而影响货币供给量，还能通过改变货币市场利率，最终影响货币供应量。作为公开市场操作工具，央行票据操作在冲销外汇占款、调节商业银行流动性、引导货币市场利率三个方面发挥着重要作用。文章就这三个方面的效果进行了实证研究，事实证明，央行票据在三个方面的调控是比较有效的。尽管央行票据的积极作用非常明显，但它的使用也存在诸多制约因素。包括操作成本巨大、使央行陷入自循环难题、推动货币市场利率的上扬、对其他债券产生挤出作用、开放经济条件下内外均衡的矛盾等。但鉴于目前我国所处的特殊历史时期和经济金融环境，将央行票据作为我国公开市场操作的中长期工具是现实的选择。文章通过分析我国未来的经济形势、其它货币工具使用的不足、央行票据开始承担新的政策职能得出了央行票据操作具有可持续性的结论。最后，对提高我国央行票据调控的有效性和改善我国其它公开市场操作工具提出了政策建议，旨在提高我国货币政策的有效性。