货币政策与股票市场之间的关系一直都是学者们研究的热点，随着研究的不断深入，逐渐有学者将货币政策分解为预期以及未预期两部分，进行对比研究。此外，由于行为金融学等金融分支专业领域不断壮大，学界逐渐将投资者情绪引入货币政策与股票市场之间进行深入研究，研究表明投资者情绪与股票市场波动以及货币政策这两个因素之间可能均存在很大的关联度。然而目前学界对于“分解为预期及未预期两部分的货币政策、投资者情绪以及股票市场波动三者之间的关系”这样的议题的研究尚存在一定的空白，值得进一步的分析研究。因此，本文便以此角度出发，对于在预期与未预期分解视角下的货币政策、投资者情绪以及股市波动三者之间的关系进行对比研究。
　　首先，在货币政策上，使用M2的对数增长率来衡量实际货币政策，构建ARMA模型以反映预期货币政策，将两者间差值作为未预期货币政策，从而将实际货币政策分解为预期及未预期两部分。其次，在投资者情绪的衡量方面，抛弃了相对片面单一的投资者情绪指标，选择多个指标，采取主成分分析法以构造投资者情绪复合指标，期间考虑提前滞后变量的选取以及宏观经济因素的剔除。接下来，在股市波动率的量化方面，选取上证综指作为股票市场的代理指标，构建GARCH模型以构造上证综指波动率。最后，分别在投资者情绪复合指数、预期货币增长率、上证综指波动率以及上证综指收益率四者之间，以及投资者情绪复合指数、未预期货币增长率、上证综指波动率以及上证综指收益率四者间建立VAR模型，对于两种情况下投资者情绪以及上证综指波动率的变动情况进行对比分析。
　　从实证结果来看，无论在VAR模型系数大小、脉冲响应强弱还是方差分解结果上，相比于未预期货币政策，我国的预期货币政策都对于投资者情绪以及股市波动产生了更为明显的影响。这可能是由于预期货币政策与未预期货币政策本身有着数量上的较大差异；同时，我国的投资者可能也还不够成熟理性，理性预期水平尚不足。因此，本文提出了以下建议：央行制定及实施货币政策时应在注意政策的透明度的同时将股票市场波动以及投资者情绪纳入考量指标。