在中国，很多的上市公司都十分偏好股权再融资，而随着证券市场的发展，上市公司通过定向增发筹集资金的事件也越来越多，通过定向增发市场的总募集金额也逐年上升。相比公开发行，定向增发具有融资成本较低，融资程序较简单等特点，因此成为很多上市公司募集资金的选择。目前，定向增发的股票相对于发行时的市场价格普遍存在较高的折价，由于大股东可以通过定向增发将利益在大小股东之间再分配，不乏有刻意压低定向增发股票的发行价格来达到利益输送的目的。2017年定向增发新规的出台虽然在一定程度有助于定向增发股票的价格更加市场化，但定向增发折价的深层原因和折价对新旧投资者的影响仍有待深入研究。近年来，机构投资者逐渐发展壮大，在资本市场上有着举足轻重的地位，对A股市场的影响也日益扩大，包括对股票交易和对企业绩效等有重要的影响。本文着眼于作为认购者之一的机构投资者的参与对定向增发折价的影响，以2013至2017年A股上市公司定向增发的事件为样本，采用多元回归分析的方式探究机构投资者的参与，包括是否参与和参与的程度等对定向增发折价的影响，以及基于信息不对称理论，进一步探究机构投资者的参与对大股东机会主义的影响。研究发现，机构投资者的参与能使定向增发的发行价格更加市场化，机构投资者认购比例和持股比例上升幅度越大，定向增发折价率越小，而且机构投资者认购比例越高，能越有效地减少大股东机会主义对定向增发折价的正向影响。本文的研究结论可以为上市公司融资决策、公司治理特别是股权结构设置提供建议，同时也为监管机构对定向增发事件的辨别提供启发，从投资者角度来看，增加了投资者对定向增发的了解，有助于投资者在参与定向增发时做出准确的判断，具有一定的现实意义。