我国正处于利率市场化的转型经济体制下,而且我国的融资体系是以商业银行作为中介机构的间接融资为主导,因此,长期以来,货币政策的信贷传导渠道起着重要的作用。然而,货币政策通过信贷渠道传导的有效性却逐渐受到挑战。这是由于,中央银行调整货币政策后,商业银行会相应调整自身的资产负债组合以缓冲货币政策的冲击。因此,研究货币政策调整后商业银行如何调整自身的资产负债组合对于进行货币政策的信贷渠道有效性研究具有重要意义。本文从修正后的商业银行资产负债组合两期理论模型出发,运用国泰安数据库和Bankscope数据库中贷款数据和证券投资规模数据,研究了央行货币政策操作对大型商业银行和中小型商业银行的微观资产配置的影响。研究结果表明,央行调整货币政策以后,商业银行的信贷规模会受到冲击,说明了货币政策的信贷渠道传导的有效性,分样本回归结果表明大型商业银行的信贷规模变化幅度要小于中小型商业银行的信贷规模变化幅度；同时,商业银行会增持或减持证券投资以缓冲货币政策对商业银行信贷规模的冲击,分样本回归结果表明大型商业银行的证券投资规模变化幅度要小于中小型商业银行的证券投资变化幅度,说明中小型商业银行更倾向于通过调整证券投资规模以缓冲货币政策的冲击。因此,在中央银行调整货币政策之后,商业银行自身的资产组合行为对货币政策信贷渠道传导的有效性构成了挑战。为了提高货币政策信贷渠道传导的有效性,中央银行的货币政策必须建立在对商业银行的微观资产配置结构进行有效分析的基础上,充分考虑商业银行的资产组合行为对货币政策有效性的对冲作用。而且,货币当局在执行货币政策时,应逐渐由数量调控转变为价格调控,因为利率能充分反映市场资金价格,使货币政策传导的货币渠道更为畅通,增强货币政策的有效性。